【{$randkws}】复杂博弈场：孙宏斌辞职，乐视网的未来该怎么走？孙宏斌有没有后悔过辞职？ - {$web_name} 导读：孙宏斌辞职后

　　导读：孙宏斌辞职后，乐视网连续二天跌停，且走向未减。如此来看，乐视网的前方，该怎么走？本周解读品牌代言，太真实了

　　上任236天后，孙宏斌确定辞去乐视网董事长一职，资本行业给出了强烈的应激反应，他们目睹了乐视网更为未卜的明日。

　　这家在2017年营收75亿元，净利润却亏损高达116亿元的开售企业，再度走上了命运的十字路口。坚守、接盘、破产、退市等结局猜测四起。

　　“妖股”乐视网从练成到坠落的名利场里，有形形色色的力量角逐。孙宏斌的辞职，再次揭开了乐视网暂时难解的繁琐博弈局面—治理结构失灵，治理失控，权力悬空。假如症结消除，它带来的探索与启示一定也最丰富。



　　繁琐博弈场

　　45岁的贾跃亭曾有过无数个被镁光灯聚焦的瞬间。

　　最风光时，贾跃亭是身家超过450亿元的创业板首富，在三年前那份胡润百富榜上，排在他后一位的是刘强东。在前几年的中国企业家领袖峰会上，贾跃亭常常与李彦宏、马化腾一道被划在互联网大佬圈子里，博满堂喝彩。

　　镜头包围之下的贾跃亭，总是以他标志性的笑容身为答复。那张已分不清是单纯还是狡黠笑容的面孔，已随贾跃亭飞往美国洛杉矶“开例会”并一去不返后，逐步变得含混。

　　2017年7月起，乐视系的商誉和贾跃亭的个人信誉呈螺旋式坠落，先是财务，继而是股价，再然后是信心。贾跃亭辞任乐视网董事长一职之后的第15天后（2017年7月21日），二股东孙宏斌当选为新一任董事长。

　　孙宏斌前后在乐视系一共投入了168亿元，他原本盼望能解决乐视除汽车之外的所有难题。但残酷的是，他没能扭转乐视网日益下滑的权威纪录片消息管理颓势—2017年，乐视网净利润亏损116亿元。

　　重组乐视影业泡汤后，贾跃亭逾10亿股的股权质押何时会呈现爆仓，也变成乐视网年初复牌后的考验之一。本年2月底，第一把火烧向了西部证券，但这也仅仅是冰山一角。

　　截至当下，贾跃亭仍持有乐视网10.243亿股，其中质押数量为10.2亿股。据时代周报采编知晓，贾跃亭还有近20笔股权质押尚未解除，怀揣这些“烫手山芋”的质押方含有多家券商。

　　理论上，贾跃亭已然爆仓，但他质押的股权早已被冻结，所以现实中仍无法处置这些股权。时代周报采编知晓到，随着贾跃亭违约，他名下的10.243亿股乐视网股权已被北京市第三中级人民法院等司法机关陆续申请形成了轮候冻结。

　　这好比，多个债主一起上门跟贾跃亭讨债，他每还清一笔债就解决一个冻结，但后一个冻结也马上生效。

　　粗略估算，明星动态快报贾跃亭的10亿股乐视网股票至少被冻结了六轮。另外，上海、北京、天津、济南等地法院也相继出手，乐视控股、乐视影业、乐视金融、乐视投资治理等乐视系企业股权均遭冻结。

　　北京一位持久跟踪乐视的券商确认人士张伟（化名）告诉时代周报采编，眼下，就算机构想强制给贾跃亭平仓也无法落实，由于他质押的股权除了被冻结，还都归于限售股，到2019年5月才能解禁。也就是说，乐视网随时有易主的隐患，但当下名义上贾跃亭仍是第一大股东。

　　“贾跃亭注定会是中国当代商业民间里无法被忘怀的一个人，也是一个奇葩。”

　　夸克传媒创始人王如晨这样点评，“他（贾）的性格，以及他将野心凌驾于开售企业治理之上多年，一身多兼，不断膨胀，导致恶果累积到无法收拾的地步”。

　　“身为大股东，他已然没有任何真正的力量确定乐视网的前方命运了。”王如晨觉得，本应为乐视网全部治理结构负责的贾跃亭，不但人在美国，并且还经由“造车”不断刺激资本行业，制造着无形的障碍。

　　3月12日，贾跃亭在微博上晒出一张红色款法拉第前方FF91的雪地高寒评测照以及多辆整装待发的银色实车图像。当天，乐视网股价以2.56%涨幅收盘，13日高开之后迅速拉升至涨停，股价升至6.16元，交易金额超8亿元—尽管投资者们清楚，远在美国洛杉矶的法拉第前方与乐视网之间毫不相干联。

　　贾跃亭孤注一掷式的求生，让人们对前方或许上演的翻盘戏码充满盼望。

　　在贾跃亭亮相FF91评测照后的第二天，坊间里又爆出法拉第前方关联企业在广州南沙拿地的讯息，这一讯息当下未得到证实，但这也是乐视网在3月14日午间暂时停牌的微妙所在。

　　所有人都在盯着贾跃亭亮出最后的底牌。贾跃亭要回来了？乐视网的权威微博在3月14日中午11点20分，亮相了这样一条意味深长的微博：“君问归期未有期，巴山夜雨涨秋池。”

　　这是乐视网如今致命痼疾的症结所在—多个利益方盘根错节地纠缠在一起，责任又悬空，形成了至今无法化解的繁琐博弈局面。

　　孙宏斌的辞职，势必也有这种矛盾的背景。至少一个较长周期里，他面对着这样一种尴尬，他与融创实际上都没有能力左右乐视的前方。

　　事实上，含有融创在内的任何一方，都很难能独自主导乐视网债务重组、资产重组的进程。

　　暗自较量的资本手腕

　　2017年春节过后，乐视网积极迎接二股东孙宏斌的官方进驻。当时，在没有独立办公室状况下，贾跃亭安排下属用玻璃隔断隔出两间独立办公室。

　　从一开头的巨款驰援，到后来的无力招架，短短一年里孙宏斌卸责而去—他在业务层面的奋斗还未见成效（至少没有让乐视与融创形成共振）。他曾奋斗将乐视影业的资源注入乐视网，但是由于推动等方面面临的难题，最后导致耗时9个月的重组失利。

　　乐视网发生了谁也没想到的转变，人前人后，孙宏斌讲的最多的是要愿赌服输。

　　但在外界看来，孙宏斌一定还有盼望，只是不是眼前而已。

　　“画饼充饥不管对债权人还是投资者来说，都是无法接纳的。而从当下实际来看，能够让乐视网目睹一点期盼的，似乎只有已然‘趟了浑水”的融创。”中国不良资产行业联盟探究员谭浩俊确认称，孙宏斌辞职会让乐视网雪上加霜，也会让贾跃亭融资和造车信息带来的利好整体烟消云散。孙以辞职的方式，一石三鸟，既可以倒逼贾跃亭，又可以制约债权人，还能击退投资者。

　　对孙宏斌来说，尽管辞去了乐视网的董事长，但一定不会变成旁观者。从上一年7月孙宏斌履任乐视网董事长召开闭门会力挽狂澜，到董事会大换血，在孙宏斌入主乐视之后，融创就牢牢占据乐视网董事会首要席位。当下，孙宏斌的财务大臣刘淑青，即乐视网董事、总经理代为履职董事长。

　　乐视网的前方，该怎么走？

　　退市肯定是最坏打算了。

　　但也有投资人强调，乐视是否退市的核心要看推动层意愿。此前财新报导中也谈及孙宏斌曾与推动层多次沟通含有重组在内的计划，都无法合作，退市或许是最后结局。

　　在研究退市的或许性前，还要看其他计划的可行性。针对巨亏116亿的乐视而言，除了退市外还有三条路可走：一是重组，二是偿债，三是找新接盘侠。

　　“重组失利已是定局，短暂内也无新概念刺激。那就看债务窟窿有多大？”张伟称，接下来，乐视网也许会使用新的方法去化解债务，在极端状况下也不排除适当破产重组的或许性。

　　资料显示，乐视网上一年预计将对关联方应收款项计提坏账筹备约为44亿元，占到上一年净亏损的近四成。乐视网还坦承，已呈现企业对上游供应商形成众多欠款无法支付、众多债务违约和诉讼等难题。

　　乐视网对“破产重整”甚为敏感，并公告澄清，截至当下，企业未开展任何破产重整或与其有关任何程序。迄今为止，乐视网新的“接盘方”也尚未呈现。按照公告确认，乐视网至今未形成任何引入投资者增资计划及意向，企业5%以上股东当下没有减持企业股票打算。

　　眼下，关联交易解决，依旧是刘淑青团队面临的最艰难事项。她在一个月前的暂时股东大会上坦承，“当下还没有实质性进展”。

　　2017年7月16日，孙宏斌在接任乐视网董事长之前，在好友圈如此表白，“老贾手上还有好牌，老贾还年轻，我们应该有宽容失利的生态和氛围，我们应该扶持老贾这种义无反顾的企业家精神。不盖棺不定论。扶持老贾。”

　　但在乐视网复牌后，孙宏斌和贾跃亭间的关系似乎已失控到剑拔弩张。乐视网与乐视控股频繁“隔空喊话”，互揭伤疤。贾跃亭妻子甘薇方才称超过30亿元的关联债务已然形成解决计划，乐视网随即亮相澄清公告予以反驳。乐视网方才亮相乐视网的关联欠款为75.31亿元，乐视控股却澄清只有60亿元。

　　直到今日，孙宏斌有没有后悔？假如能重新来过，他还会不会入乐视网这个局？孙宏斌并没有对外回复。