华泰证券：联发科/高通3Q启示 手机市场需求复苏_北京的年底，允许自己偶尔脆弱最新消息 网友游戏本排行处于养生水位

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　　华泰证券亮相研报称，当前移动电话产业链终端及渠道库存均处于较低水位，行业需求复苏将推动移动电话终端品牌方加快拉货。

　　核心观点

　　华泰观点：移动电话行业需求着手复苏，留意产业链有关投资机遇

　　10/27和11/2联发科和高通分别亮相3Q23业绩，北京的年底，允许自己偶尔脆弱我们从中观察到：1)3Q23移动电话行业需求复苏迹象显现，联发科移动电话业务收益环比增幅达19%，高通移动电话业务收益超企业前期指引，另外两家移动电话处理器品牌方预计4Q23移动电话业务收益增速将进一步加快;2)24年全球移动电话行业出货量增速转正成共识，其中5G移动电话出货量有望做到两位数增长;3)两家巨头陆续启动新一代移动电话SoC商品加速生成式AI在终端的落地，“CPU+GPU+NPU”或成主流架构。我们觉得，当前移动电话产业链终端及渠道库存均处于较低水位，行业需求复苏将推动移动电话终端品牌方加快拉货。

　　观察#1：联发科/高通3Q移动电话业务收益做到环增，预计4Q增速进一步加快

　　3Q23联发科移动电话业务做到收益539亿新台币(YoY：-31.0%;QoQ：+19%)，环比大幅提升首要受益于：1)渠道库存改进;2)4G/5G新机密集开售。企业库存水位连续五个季度持续下降，截止9/30，企业存货周转天数已回落至90天，网友游戏本排行处于养生水位。高通3Q23移动电话业务收益为55亿美元(YoY：-17%，QoQ：+4%)，优于企业此前环比持平预期，首要受益于安卓移动电话的需求复苏。展望4Q23，联发科及高通均维持较为乐观态度。其中，联发科预计在新一代天玑9300旗舰处理器的拉动下，企业4Q23移动电话业务收益环比增速将进一步加快。消息演唱会高通预期4Q23移动电话业务收益做到双位数环比增长，企业未有向华为再出货4G SoC预期，但4Q在中国移动电话OEM品牌方营收环比仍有望提升35%。

　　观察#2：24年全球5G移动电话出货有望做到两位数增长

　　依据IDC资料，第三季度全球智能移动电话出货量为3.03亿部，环比增长14.13%，同比降幅收窄至-0.1%。高通觉得，3Q23安卓移动电话行业着手显现早期需求复苏迹象，预计2023年全球移动电话出货量同比下滑中至高个位数，算力芯片推荐优于此前高个位数下滑预期，另外，企业看好2024年全球5G移动电话出货量做到高个位数至低两位数的同比增长。联发科预计2024年全球智能移动电话出货量做到低个位数增长，同样看好5G移动电话加速渗透走向，预计2024年全球5G出货有望做到双位数增长。

　　观察#3：新一代SoC陆续亮相，加速生成式AI落地移动电话终端

　　10/25，高通亮相首款以生成式AI为核心旗舰移动电话处理器骁龙8Gen3，得益强PU、GPU和NPU扶持，可在终端侧管理100亿参数模型，面向70亿参数大语言模型每秒生成20个token，扶持移动电话终端做到扩展图片画幅、影像物体智能消除等特性。11/6，联发科将启动新一代SoC旗舰商品天玑9300，同样使用“CPU+GPU+APU”架构，可扶持移动电话终端管理70亿参数大语言模型。我们觉得“CPU+GPU+NPU”或将变成扶持生成式AI落地移动电话/PC等终端主流处理器架构，其中GPU负责高并发、高吞吐需求AI岗位;CPU响应速度快，使用于轻量级、低延迟需求推理岗位，而NPU身为低功耗AI引擎，则更适合类如影像会议中图像超分、语音降噪等持续性AI负载。

　　隐患提示：半导体下游复苏不及预期，AI技术进展不及预期，本研报中关乎到未开售企业或未覆盖个股信息，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本探究团队对该企业、该股票的推荐或覆盖。

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